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自2025年10月2日涉及阶段性高点以来，恒生科技指数便堕入了漫长的回调通谈。Wind数据骄横，落幕2026年5月26日，该指数区间累计跌幅已超24%，跑输各人主要科技指数。
分析东谈主士觉得，这主要与指数中“AI含量”偏低、可选破费权重过高关联。跟着MiniMax-W、智谱等AI大模子龙头被纳入恒生科技指数，市集预期指数结构有望迎来轨制性修正。面前指数估值已处于历史偏低水平，具备左侧渐渐布局契机。
深陷回调泥潭
各人科技股的狂欢，似乎与港股科技巨头们无关。Wind数据骄横，上周，恒生科技指数再度下降1.45%，在各人主要科技指数中阐明偏弱。将时间轴拉长看，自2025年10月2日盘中站上6715.46点的阶段新高后，该指数便急转直下，进入了长达近八个月的触动下行走势。落幕5月26日，恒生科技指数累计下降超1700点，累计跌幅已超24%。
在指数身分股里面，分化亦十分剧烈。腾讯控股、好意思团等权重股功绩预期承压，股价延续磨底。值得细心的是，尽管二级市集价钱阐明惨淡，资金却呈现出“越跌越买”的态势。Wind数据骄横，追踪恒生科技指数的13只ETF家具在2025年10月9日至2026年5月26日历间，累计获取约1018亿元东谈主民币的资金净流入。而落幕2026年2月末，该数字为918亿元东谈主民币，这意味着仅2026年3月至5月这三个月内便新增约100亿元东谈主民币的净流入，骄横出内资仍然空闲建树港股科技板块。
同期，资金流向出现了彰着的结构性分化。在身分股层面，2025年10月9日至2026年5月26日历间，南向资金对恒生科技指数身分股共计净买入约48.9亿股，保持延续净流入态势。但在ETF层面，同期，恒生科技ETF合座出现资金净流出约12.26亿港元，标明资金更倾向于平直投资身分股，而非通过ETF进行建树。
“AI含量”不及
面对恒生科技指数的延续疲软，分析东谈主士宽绰觉得，这与指数的身分结构关联。面前指数中与AI关联度较高的身分股占相比低，在各人科技板块将算力看成中枢驱能源的布景下，该指数从中受益的进程相对有限。
与纳斯达克100指数中芯片股占据主导地位不同，恒生科技指数的身分股组成带有浓厚的破费属性。华泰证券辩论所策略首席分析师何康示意，从中永久角度看，恒生科技指数的调遣愈加相宜面前市集环境下的“科技指数”定位。面前恒生科技指数权重中可选破费占比43%，科技属性仍有待进步，这亦然该指数在此轮AI驱动的各人科技股行情中跑输其他主要科技指数的主要原因。年头于今，港股市集仍有一巨额科技企业陆续上市，恒生科技指数有望络续向成长格调靠近。
“恒生科技指数的AI含量太低了。”有业内东谈主士觉得，该指数身分股中阿里巴巴、腾讯、京东、好意思团虽是AI诓骗的头部公司，但老本市集为其订价时，逻辑主要仍围绕电商GMV、游戏活水及外卖订单张开。肖似在指数中占据特殊部均权重的新能源整车企业，这些公司的估值中枢是产能与销量，而非算力与模子。这使得恒生科技指数更像一只“新经济制造+互联网诓骗”的搀杂指数，而非纯碎的AI分娩力指数。
国泰海通首席策略分析师方奕觉得，港股市集阐明偏弱主要受盈利预期延续下修累赘，但多家互联网大厂2026年一季报进一步夯实了基本面回转的叙事基础，港股企业盈利的悲不雅预期已出现发生根人性飘动的条目。
兴业证券各人策略分析师万清昱示意，经由本循环撤后，其动态PE相较多数科技指数已处于偏低水平，当今已处于历史底部区间，进一步下探的空间有限，但要走出底部还依赖于企业本身盈利的改善，有四豪爽津信号值得暖热：一是AI流量补贴进入见顶；二是互联网龙头企业大模子斥地或贸易化旅途出现积极进展；三是破费、地产数据延续回暖；四是好意思联储宽松策略预期回升。
季检落地开启“AI化”新篇章
跟着5月底恒生科技指数季度检查后果的落地，市集宽绰觉得，永久困扰指数的“AI含量”不及问题正在得到轨制性的修正。
日前，恒生指数公司发布季检后果。凭据公告，恒生科技指数将纳入MiniMax-W和智谱，剔除金蝶国际和金山软件，身分股数量保管30只。扫数变动将于6月5日收市后践诺，并于6月8日起见效。
这是AI大模子龙头初次入列恒生科技指数，道理紧要。何康示意，MiniMax-W、智谱在6月8日纳入恒生科技指数时开动权重区别约为0.36%、0.53%，共计权重约为0.89%。由于纳入前市集仍是计入预期，因此最毕见效后短期内或濒临一定利好终了压力。
跟着AI原生企业的加入，市集出手再行注视恒生科技指数的估值逻辑。业内东谈主士觉得，港股科技股的后市机遇将围绕“硬实力”与“降本增效”张开。跟着智谱、MiniMax-W等大模子企业的加入，肖似原有的中芯国际等算力基础格式企业，恒生科技指数已初步构建起“制造+模子+诓骗”的产业链拼图。这一结构的完善为投资者提供了从诓骗端反哺底层工夫的建树逻辑。
中金公司辩论部首席国际策略分析师刘刚示意，从短期来看，恒生科技的市盈率已处于均值下方一倍圭臬差的位置，同期RSI连接骄横该指数或已进入超卖区域，具备一定的招引力。对部分投资者而言，当今恒生科技的估值和市集厚谊可能为左侧渐渐定投提供了布局契机。
“在AI硬件基本面利好的同期在线股票杠杆注册 - 新手炒股配资如何开户，好意思债收益率高潮及各人流动性收紧预期，已导致外资延续流出港股市集，科技、成长等外资重仓板块濒临聚首抛压。这种里面产业基本面与外部流动性的博弈，组成了面前港股科技板块的中枢矛盾。”中国星河证券策略首席分析师杨超示意，投资策略上应主持三条干线：科技板块方面，短期波动不免，冷漠以功绩为锚，暖热半导体、硬件斥地、存储芯片等盈利详情趣较强的细分领域；高股息及红利财富看成底仓，具备提神属性，冷漠暖热煤炭、银行、电信运营商等板块；破费板块方面，尽管短期仍受宏不雅经济数据疲弱影响，但行业底部特征渐渐骄横，左侧布局的安全旯旮较高，要点暖热必需破费等干系板块。
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